De fondsen zijn zelden zo goedkoop geweest als nu het geval is.

Dit zegt Mark Donovan, fondsmanager van het Robeco US Large Cap Equities, in een gesprek met Fondsnieuws.

'Veel financials zijn nu gewaardeerd tegen een keer de boekwaarde, of liggen daar zelfs onder', zegt Donovan. 'Zo'n lage waardering komt zelden voor.'

Achterstanden nemen af
De fondsmanager heeft een kwart van zijn portefeuille belegd in financials. Hij hanteert daarbij een bescheiden overweging.

Een andere reden voor zijn enthousiasme voor de financiële sector is dat de ontwikkelingen in de kredietportefeuilles weer de goede kant opgaan. 'Je ziet dat de achterstanden afnemen', zegt hij.

Hij ziet de kwaliteitsverbetering over de gehele breedte van de kredietportefeuille. 'Van studentenleningen, afbetalingen op creditcarduitgaven tot autofinancieringen.'

Toch plaatst hij enkele kanttekeningen bij de financials. 'Er zijn ook negatieve factoren die voor onzekerheden zorgen in de sector', zegt hij.

Zo is de aanwas van nieuwe leningen door de economische onzekerheid nog steeds zeer beperkt.

WikiLeaks
Ook is het voor de markt nog steeds onduidelijk wat de langetermijneffecten zullen zijn van de hervormingen van de financiële sector.

Door deze onzekere factoren is Donovan relatief minder overwogen in financials dan hij in het verleden was. De fondsmanager is het meest gecharmeerd van JP Morgan Chase en Wells Fargo.

Verwachte openbaringen van WikiLeaks over Amerikaanse banken noemt hij mogelijk een risico. Maar hij reageert er niet op. 'Ik zou op geen enkele manier weten wat de uitkomst hiervan zal zijn, dus ik kan er ook geen rekening mee houden.'

Oprichter Julian Assange zei in een interview met het Amerikaanse zakenblad Forbes dat hij begin 2011 interne documenten van een Amerikaanse bank naar buiten zal brengen. Hij spreekt in dat interview van een 'ecosysteem van corruptie.'

Technologie
Donovan is verder positief over de Amerikaanse technologiesector. Volgens de fondsmanager zitten deze bedrijven op veel kapitaal. Bovendien hebben ze een sterke kasstroom. Donovan denkt dat de vrije kasstroom in werkelijkheid zelfs nog hoger is dan de bedrijven rapporteren.

Interessante namen zijn Microsoft, Oracle en Hewlett Packard. 'Deze aandelen zijn erg goedkoop.'

Over de hele breedte noemt hij de waarderingen van de Amerikaanse markt nog steeds laag. De koers-winstverhouding ligt voor de S&P 500 voor 2010 op 14 keer de winst per aandeel. Voor volgend jaar ligt de waardering op 12 tot 13 keer de winst.

Donovan vindt dat het nu een goed moment is om in Amerikaanse aandelen te stappen. Wel onderkent hij dat op dit moment Europese aandelen goedkoper zijn.

'Maar als je naar de verhouding tussen het risico en het rendement kijkt, dan staan Amerikaanse aandelen er beter voor', zegt hij. 'Amerikaanse bedrijven hebben al meerdere kwartalen laten zien dat ze uit het dal zijn opgeklommen. Dat geldt veel minder voor Europese bedrijven.

Het bruto year to date rendement per eind november 2010 bedroeg 6,43 procent terwijl de benchmark Russell 1000 Value, een positief resultaat realiseerde van 7,06 procent. De tracking error was eind oktober 3,41 procent.